Seit ihrem Tiefpunkt in der Finanzkrise 2008/2009 hat sich die Aktie des US-Getränkeherstellers Coca Cola zuletzt fast vervierfacht. Das Unternehmen steigert seit 62 Jahren kontinuierlich die Dividende und kann zweifellos zu den stabilsten Titeln am Kapitalmarkt gezählt werden. Mit Bekanntgabe der Q3-Zahlen ging der Aktienkurs jedoch zunächst in eine Korrektur über, was mit dem schwachen finanziellen Ausblick begründet wird, der vom Unternehmen gemeldet wurde. Die positive Gesamtentwicklung wird von einem starken US-Dollar überschattet.
Frankfurt/Main, den 15.12.2024: An den gemeldeten Zahlen von Coca Cola (ISIN: US1912161007) für das abgelaufene dritte Quartal 2024 gab es eigentlich wenig zu bemängeln. Auf vergleichbarer Basis – das heißt um Währungseffekte, Zukäufe und Veräußerungen bereinigt – wurde ein Umsatzplus von 11 % erreicht. Zwar resultierte der erzielte Umsatzzuwachs weniger aus einem tatsächlichen Anstieg der mengenmäßigen Absatzzahlen (+1,8 %) als aus einer Anhebung der Preise, aber letztlich konnte Coca Cola die Erwartungen des Marktes aus dieser Perspektive sogar schlagen und hat damit einmal mehr bewiesen, dass der Konzern über die Fähigkeit verfügt, seine Preise auch in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld durchzusetzen.
Auch das operative Ergebnis (+14 %) und das Ergebnis je Aktie (+5 %) konnten auf bereinigter Basis zulegen. Auf unbereinigter Basis wurden die Kennzahlen insbesondere durch die Anhebung der Verbindlichkeiten für Prämienzahlungen belastet, die an die Erreichung finanzieller Ziele der 2020 zugekauften fairlife LLC – ein Hersteller von Milchprodukten und Protein Shakes – gekoppelt sind. Letztlich aber ein Zeichen dafür, dass sich die Geschäfte bei fairlife gut entwickeln. Die daraus resultierenden Einmaleffekte in Höhe 919 Mio. USD (Vj: 296 Mio.) betrugen in Q3/24 mehr als ein Drittel des unbereinigten operativen Ergebnisses, was den starken Rückgang der operativen Marge (-6,2 %) erklärt. Auf bereinigter Basis konnte diese hingegen um einen Prozentpunkt zulegen auf 30,7 %.
Zusammengefasst lässt sich für die ersten neun Monate 2024 feststellen, dass Coca Cola bei bereinigtem Umsatz und Ergebnis in nahezu allen Regionen/Segmenten deutlich zulegen konnte. Dass die unbereinigten Kennzahlen trotzdem deutlich schlechter ausfielen, ist im Wesentlichen auf negative Währungseinflüsse und Einmaleffekte zurückzuführen.
Der Ausblick für 2025 belastet
Am Ausblick für das laufende Jahr hat sich wenig geändert, nach wie vor rechnet der Konzern mit einem Umsatzzuwachs (bereinigt) von ca. 10 % und einem Zuwachs beim bereinigten Nettoergebnis von 5 bis 6 %. Dass die Aktie nach den Zahlen trotzdem nicht zulegen konnte, lag am angepassten Ausblick für 2025. Zwar wird für 2025 von Seiten der Analysten und von Coca Cola für den bereinigten Umsatz sowie für das Ergebnis mit weiterem Wachstum gerechnet, doch aufgrund der anhaltenden Stärke des US-Dollar rechnet Coca Cola weiterhin mit starkem Gegenwind an der Währungsfront, der sich negativ auf die Kennzahlen auswirken dürfte.
Die Stimmung bei Analysten ist trotzdem überwiegend positiv für die Aktie. 18 der 26 von Refinitiv befragten Analysten empfehlen die Aktie aktuell zum Kauf, während 8 zum Halten raten. Zum Verkauf rät kein Analyst. Die Kursziele liegen zwischen 64 und 85 USD.
Bewertung auf Basis der Dividende |
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| Dividende je Aktie (Est.2025) | 2,08 USD |
| Kalkulierte Dividendenrenditen (Max/Min) | 3,6% / 2,8% |
| Einstiegskurs | 58,50 USD |
| Kursziel | 75,00 USD |
| Aktueller Preis (15.12.2024) | 63,00 USD |
| Bewertung | Leicht unterbewertet |
| Status | Halten |
Als Dividendenaristokrat mit einer Ausschüttungshistorie von mehr als 100 Jahren weisen die Dividendenrenditen von Coca Cola eine sehr geringe Schwankungsbreite auf. Am jährlichen Kurstief notiert die Aktie seit 2018 im Schnitt bei 3,6 % Dividendenrendite, am Jahreshoch sind es 2,8 %. Das Crash-Jahr 2020 mit 4,55 % Dividendenrendite bleibt dabei außen vor. Für 2024 rechnen wir auf Jahressicht mit einer Ausschüttung von 1,98 USD je Aktie. Für 2025 ergäbe sich bei einer Wachstumsrate von 5 % – gerundeter Durchschnitt der letzten 10 Jahre – eine Dividende von 2,08 USD je Aktie. Auf dieser Basis berechnen wir mit Dividendenrenditen von 3,6 und 2,8 % „für 2025″ eine Handelsspanne mit einem Einstiegskurs von 58,50 USD und einem Kursziel von 75 USD.
Charttechnik
Der Aktienkurs von Coca Cola notiert aktuell knapp oberhalb des langfristigen Aufwärtstrends (grauer Trendkanal), der bei ca. 60 USD liegt. Dazwischen verläuft eine weitere abwärts gerichtete Trendlinie (blau), die aus den abfallenden Jahreshochs der Jahre 2022 und 2023 resultiert und innerhalb der letzten Wochen Unterstützung geboten hat. Sollte keine der beiden Trendlinien halten, dann bietet eine weitere darunter liegende langfristige Trendlinie (blau) Unterstützung, die sich aus den steigenden Jahrestiefs der Jahre 2020 und 2023 bildet und aktuell bei ca. 57 USD liegt. Ein Kaufsignal würde sich aus technischer Sicht erst mit dem Überschreiten des letzten Zwischenhochs bei 65 USD ergeben.
Auffällig ist das Chartmuster, das sich seit Mai dieses Jahres ausgebildet hat und als unscharf ausgeprägte Schulter-Kopf-Schulter Formation interpretiert werden könnte, deren Nackenlinie bei ca. 61,30 USD verläuft. Mit Unterschreiten der Nackenlinie würde sich bei regelkonformer Auflösung der Formation ein Abwärtspotenzial bis in den Bereich von ca. 50 USD ergeben. Die relative Stärke (RSI) auf Basis von 14 Wochen notiert aktuell bei einem Wert von 42 und war im November bei einem Wert von 35 bereits in eine Umkehrbewegung übergegangen. Der RSI hat seit 2010 nur zwei Mal unterhalb von 35 notiert, einmal im Crash-Jahr 2020 und zuletzt 2023.
Fazit
Trotz der insgesamt positiven Geschäftsentwicklung bestimmt aktuell der negative Währungseinfluss auf das Geschäft die Kursentwicklung. Wir können nicht ausschließen, dass diese Umstände sich in absehbarer Zeit auch auf die Entwicklung der Dividendenrenditen auswirken, was weitere Abgaben zur Folge haben könnte. Derzeit sehen wir Coca Cola daher als Halteposition, da uns für eine klare Kaufentscheidung ein positiver Impuls fehlt. Das Abwärtspotenzial der Aktie erscheint uns jedoch sehr begrenzt, was Teilkäufe aus unserer Sicht rechtfertigen würde. Auf Basis einer geschätzten Dividende von 2,08 USD je Aktie für 2025 erachten wir die Aktie als leicht unterbewertet. Bis zu unserem Kursziel bei 75 USD besteht eine Gewinnchance von 19 %.
Investmentidee(n) auf Coca Cola
Die anhaltende Konsolidierung in der Coca Cola-Aktie lässt Discount-Zertifikate attraktiv erscheinen. Das gut bewertete Papier mit der ISIN DE000ME5G8D7 hat einen Cap (Höchstauszahlungsbetrag) von 60 USD. Das ist ein Puffer von knapp 5 % zum aktuellen Kurs. Notiert der Coca Cola-Kurs bei Fälligkeit im Juni 2025 über dem Cap, erzielen Anleger eine Rendite von 5,4 % (10,4 % p.a.). Liegt der Kurs darunter, verringert sich der Gewinn. Der Break-Even liegt bei 56,93 USD.
