Nach dem Seitwärtstrend der vergangenen Monate hat die Tesla-Aktie mit einem deutlichen Kursrutsch nach unten auf die Veröffentlichung der 2025er-Ergebnisse am 28. Januar reagiert, ehe sich das Papier etwas erholen konnte. Der E-Autohersteller hat mit hausgemachten Problemen zu kämpfen, nachdem die Subventionen in den USA ausgelaufen sind. Zwar waren die Zahlen einigermaßen in Ordnung, allerdings konnte Vorstandschef Elon Musk mit seinen Zukunftsplänen Investoren diesmal nicht begeistern. Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Frankfurt/Main, den 6.2.2025: Im vierten Quartal ist der Umsatz von Tesla (ISIN:US88160R1014) um 3,1 % auf 24,90 Mrd. USD gesunken, das lag leicht unter den Schätzungen der Analysten von 25,11 Mrd. USD. Dabei war der Absatz von E-Autos um 15,6 % auf 418.227 Einheiten gesunken, nachdem das Auslaufen der Subventionen in den USA im September letzten Jahres dazu führte, dass zahlreiche Kunden ihre Käufe vorgezogen haben auf das dritte Quartal.
Zudem ist der „reine” Autoumsatz, also die Einnahmen aus dem Autogeschäft bereinigt um CO2-Zertifikate und Leasing, im vierten Quartal um 10,2 % auf 16,8 Mrd. USD zurückgegangen. Trotz der Belastungen war die wichtige Bruttomarge im Autogeschäft (ebenfalls bereinigt um die Einnahmen aus CO2-Zertifikaten) gegenüber dem Vorquartal von 15,4 auf 17,9 % gestiegen.
Hingegen brummte das Geschäft im Bereich „Energie und Speicher”, sowie das Service-Geschäft. Insgesamt sank der Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) auf Konzernebene um 10 % um 11 % auf 1,41 Mrd. USD. Die Marge hat gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 6,2 auf 5,7 % etwas nachgegeben, lag damit allerdings deutlich über den Erwartungen von 1,32 Mrd. USD.
Der bereinigte Gewinn je Aktie brach um 31,5 % auf 0,50 USD ein und die Investitionen sanken um 14 % auf 2,4 Mrd. USD, während der freie Cashflow schlussendlich ebenfalls um 30 % auf 1,4 Mrd. USD nachgab.
Fokussierung auf Zukunft
Auf der Analystenkonferenz sagte Musk, dass 2025 ein kritisches Jahr für Tesla gewesen sei, schließlich habe der Konzern den Umbau von einem „Hardware-orientiertem Geschäft hin zu einem Unternehmen von physischer KI” vorangetrieben. Künftig sollen vor allem Autonomes Fahren (FSD), das Robo-Taxi Cybercab, Optimus-Roboter und KI ganz oben auf der Agenda stehen.
Im vierten Quartal war die Zahl der FSD-Nutzer um 38 % auf 1,1 Mio. gestiegen, davon waren allerdings 70 % Vorabzahler, also jene Kunden, die beispielsweise beim Kauf des Fahrzeugs in den USA 8.000 USD für das FSD-Paket bezahlt haben. Ab dem laufenden Quartal ist FSD allerdings nur noch im Monatsabo von 99 USD zu erwerben. Musk warnte, dass das kurzfristig die Profitabilität im Autobereich belasten werde.
Beim Ausblick prognostizierte Musk diesmal allerdings kein Absatzwachstum für das Autogeschäft für das Gesamtjahr 2026. Die Produktion der Modelle S und X im Werk Fremont soll im zweiten Quartal 2026 auslaufen und im Gegenzug die Produktion auf den Bau von Optimus umgestellt werden. Der Produktionsstart für den Optimus Gen 3 soll bis Ende 2026 erfolgen.
Zudem soll die Volumenproduktion des Cybercab und der Sattelzugmaschine Tesla Semi im Laufe des Jahres 2026 erfolgen. Hinzu kommen massive Investitionen in Solarzellen, Batterien, KI-Infrastruktur und hauseigene KI-Chips.
Um all diese Maßnahmen voranzutreiben, sollen die Investitionen im laufenden Jahr auf mehr als 20 Mrd. USD nach oben schießen, das wäre ein Sprung um mindestens 135 % gegenüber 2025.
Musk denkt außerdem über den möglichen Bau einer hauseigenen Chipfabrik nach. Laut seiner Einschätzung könnten Samsung Electronics, Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) und Micron Technology innerhalb von 3 bis 4 Jahren den Chipbedarf von Tesla nicht mehr decken, weshalb das Unternehmen eine eigene Chipfabrik brauche.
Neben dem geplanten massiven Investitionsanstieg hat ein weiteres Thema für großes Aufsehen bei Investoren gesorgt: Tesla investiert 2,0 Mrd. USD in xAI, Musks KI-Spezialisten. Die beiden Unternehmen sollen im Bereich KI intensiv zusammenarbeiten.
So sehen die Schätzungen aus
Nachdem der Umsatz 2025 um 2,9 % auf 94,8 Mrd. USD gesunken war, prognostizieren Analysten für 2026 einen Anstieg um 10,1 % auf 104,4 Mrd. USD.
Dabei soll das Ebit 2026 um 44,2 % auf 6,3 Mrd. USD nach oben schießen, womit sich die Marge von 4,6 % auf 6,0 % erholen würde. Ob es dazu tatsächlich kommt, wird sich am Ende des Jahres zeigen, schließlich war die Marge in den vergangenen 3 Jahren jeweils deutlich gesunken.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Der Börsenwert liegt bei 1,56 Billionen USD. Abzüglich des Netto-Cash-Bestands von 35,7 Mrd. USD liegt der Enterprise Value (EV) bei 1,52 Billionen USD. Das entspricht dem 242,0-Fachen des von Analysten für 2026 prognostizierten Ebit und zeigt, welch astronomische Bewertung Tesla hat. Da ist der Umbau hin zu den Zukunftsplänen von Musk längst eingepreist.
Auf Basis der 2027er-Schätzungen (17,1 Mrd. USD) geht das Multiple auf das 88,9-Fache zurück, was immer noch eine völlig astronomische Bewertung ist und zeigt, welch gigantische Euphorie in der Aktie eingepreist ist. Dazu müsste das Ebit 2027 allerdings tatsächlich um mehr als 50 % auf den Rekord von 17,1 Mrd. USD nach oben schießen.
Ob das Tesla gelingen wird, darf bezweifelt werden, schließlich wird der Wettbewerbsdruck nicht nur bei E-Autos, sondern auch beim autonomen Fahren, Robo-Taxis, humanoiden Robotern und KI jeden Tag größer. Und das 2026er-KGV liegt bei horrenden 141,7.
Unserer Meinung nach könnte die Tesla-Aktie dennoch erst einmal weiterhin seitwärts tendieren, schließlich dürften viele Investoren weiterhin an die erfolgreiche Umsetzung von Musks Zukunftsvision glauben und sich nicht von ein paar weiteren schwierigen Quartalen verunsichern lassen.
Und man weiß nie, wann Musk eventuell einen neuen Hasen aus dem Hut zaubert und damit die Euphorie wieder anheizt, woraufhin das Papier erneut in Richtung der Rekordhochs nach oben drehen könnte.
Investmentidee(n) auf Tesla
Die große Schwankungsbreite in der Tesla-Aktie spiegelt sich auch in den Seitwärtspapieren von Tesla wider – mit entsprechend günstigen Konditionen. Bei Discount-Zertifikaten auf Tesla drückt sich das aus in einer ansprechenden Renditechance und in einem attraktiven Risikopuffer bei fallenden Aktienkursen. So bietet das Discount-Zertifikat mit der ISIN DE000PJ79EX2 eine Maximalrenditechance von 16,2 % (26,4 % p.a.), wenn der Aktienkurs von Tesla zur Fälligkeit am 18. September 2026 nicht unter den Cap (Höchstauszahlungsbetrag) von 370 USD fällt. Sollte der Aktienkurs Am Laufzeitende doch unter den Cap fallen, verringert sich der Gewinn, der Break-Even liegt bei 318,40 USD.
