SpaceX hat am 12. Juni sein Börsendebüt an der Nasdaq gefeiert. Die zu 135 USD ausgegebenen Aktien beendeten den ersten Handelstag mit einem Kurssprung von 19,2 % auf 160,95 USD. Nie zuvor war der Hype um ein IPO so groß. Gemessen am Emissionsvolumen von 75 Mrd. USD ist es der größte Börsengang aller Zeiten. Trotz der Euphorie warnen Analysten angesichts massiver Verluste durch KI-Investitionen vor hohen Risiken, dem gegenüber stehen auf Sicht der kommenden Jahre jedoch auch gigantische Chancen. Wie geht es weiter mit der Aktie?
Frankfurt/Main, den 20.06.2026: Die für die Emission zuständigen Konsortialbanken haben die hervorragende Kursentwicklung der SpaceX-Aktie (ISIN: US84615Q1031) in den darauffolgenden Tagen genutzt, um im Rahmen des sogenannten Greenshoe-Verfahrens weitere Anteile am Markt zu platzieren, womit die Einnahmen für SpaceX auf insgesamt 86,2 Mrd. USD angewachsen sind. Abzüglich der Gebühren für die Banken blieben Nettoeinnahmen von 85,7 Mrd. USD übrig.
Zuletzt gab die Aktie dann allerdings deutlich nach. Bei einem Kurs von 185 USD liegt der Börsenwert bei 2,43 Billionen USD. Damit ist SpaceX nur etwas weniger wert als die Nummer 5 im S&P500, Amazon, mit einem Börsenwert von 2,63 Billionen USD. Allerdings wird SpaceX auf absehbare Zeit nicht in den S&P500 aufsteigen, nachdem der Indexanbieter S&P Dow Jones Indices seine Regeln für einen schnellen Aufstieg in den S&P500 nicht geändert hat.
Was macht SpaceX?
SpaceX ist ein US-amerikanischer Mischkonzern, der 2002 von Visionär Elon Musk gegründet wurde. Das Geschäft ist in 3 Bereiche aufgeteilt: Raumfahrt, Konnektivität und KI. Bislang war der Konzern insbesondere für sein Raumfahrtsegment bekannt, das vor allem für die Wiederverwendung von Raketenteilen bekannt wurde, wodurch Raketenstarts bei Weitem nicht mehr so teuer sind wie früher.
Beim Thema Konnektivität geht es um die Tochter Starlink, die rund 9.600 Satelliten in der erdnahen Umlaufbahn betreibt, und Internet- sowie Mobilfunkdienstleistungen anbietet. Dabei hat sich die Zahl der Kunden im Jahr 2025 verdoppelt auf 8,9 Millionen, zum Ende des ersten Quartals 2026 ist sie dann auf 10,3 Millionen angewachsen.
Beim Thema KI geht es um die Tochter xAI, die SpaceX Anfang 2026 gekauft hat. Sie besteht hauptsächlich aus der Tochter X (ehemals Twitter) und dem KI-Chatbot Grok. Dabei baut xAI die Rechenleistungskapazitäten massiv aus, wobei innerhalb weniger Jahre Rechenzentren im All betrieben werden sollen. Ein entscheidender Wettbewerbsvorteil soll die Sonnenenergie sein, die dort praktisch kostenlos zur Verfügung steht. Das Geld aus dem IPO soll in massive Investitionen gesteckt werden, vor allem im Bereich KI. Durch den Firmenverbund verspricht sich das Management von SpaceX erhebliche Synergien.
Rote Zahlen
2025 ist der Umsatz von SpaceX um 33 % auf 18,7 Mrd. USD gestiegen. Dabei fiel ein Verlust vor Zinsen und Steuern (Ebit) von 2,6 Mrd. USD an, nach einem Ebit-Gewinn von 466 Millionen USD im Vorjahreszeitraum. Durch die stark gestiegenen Investitionen wurde der Cashflow zudem erheblich belastet. Jener aus dem operativen Geschäft lag bei 6,8 Mrd. USD. Abzüglich der Investitionen von 20,7 Mrd. USD stand ein freier Cashflow von minus 14,0 Mrd. USD zu Buche.
Wette auf langanhaltenden Boom bei KI
Wo soll künftig das Wachstum bei SpaceX herkommen? Laut dem IPO-Prospekt – und damit laut Musk – aus dem KI-Bereich. Demnach wird für ihn ein weltweit adressierbarer Markt von 26,5 Billionen USD gesehen – davon 22,7 Billionen USD für Unternehmensanwendungen -, von insgesamt 28,5 Billionen USD für SpaceX insgesamt. Vom Rest entfallen „nur” 370 Mrd. USD auf den Raumfahrtbereich, und 1,6 Billionen USD auf den Bereich Konnektivität.
Im Klartext: SpaceX ist nicht etwa eine Wette auf das Raumfahrtgeschäft, sondern eine auf einen langanhaltenden Boom bei KI.
So sehen die Schätzungen aus
Analysten von Banken, die im Konsortium waren, dürfen in den ersten 25 Tagen nach dem IPO keine Schätzungen veröffentlichen. Allerdings haben inzwischen 7 Analysten von anderen Instituten ihre Erwartungen bekanntgegeben, anhand derer man sich einen ersten Eindruck von der Bewertung machen kann.
Demnach soll der Umsatz 2025 um 92 % auf 35,9 Mrd. USD ansteigen. 2027 soll es dann um 79 % auf 64,1 Mrd. USD nach oben gehen und für 2028 wird ein Anstieg um 39 % auf 89,3 Mrd. USD vorhergesagt. Dabei soll der Verlust vor Zinsen und Steuern (Ebit) 2026 um 37 % auf 1,6 Mrd. USD reduziert werden. Für 2027 wird dann der Turnaround erwartet, womit ein Ebit-Gewinn von 5,3 Mrd. USD zu Buche stehen soll. Für 2028 wird bereits mit einer Verdopplung auf 10,8 Mrd. USD gerechnet.
Selbstverständlich sind die Schätzungen mit einer erheblichen Unsicherheit belastet, schließlich kann niemand seriös vorhersagen, ob und wie sehr vor allem das KI-Geschäft, aber auch jenes mit Raumfahrt- und Telekomtechnik boomen wird, oder nicht.
Wie geht’s weiter mit der Aktie?
Wie oben geschrieben liegt der Börsenwert bei 2,43 Billionen USD. Nach der Ausübung der Greenshoe-Option liegt der Netto-Cash-Bestand – laut unseren Berechnungen – bei 78,6 Mrd. USD. Damit liegt der Enterprise Value (EV) bei 2,35 Billionen USD. Das entspricht dem 216,9-Fachen des von Analysten für 2028 vorhergesagten Ebit, nicht jenem für 2027, sondern jenem für 2028. Sie lesen richtig: Dem 216,9-Fachen! Die geradezu astronomische Bewertung zeigt, welch gigantisches Wachstum in der Aktie eingepreist ist.
Eine derart hohe Bewertung bedeutet, dass Investoren auf einen langanhaltenden Umsatzboom bei gleichzeitig stark steigenden Margen wetten. Ob es dazu jemals kommen wird, kann niemand seriös vorhersagen. Unserer Meinung nach könnte die Aktie in den nächsten Monaten unter sehr großen Schwankungen seitwärts tendieren, je nachdem, ob der KI-Hype neue Nahrung erhält oder nicht.
In der Zwischenzeit warten Investoren auf die Nachrichten vom Indexanbieter Nasdaq Global Indexes über den möglichen Aufstieg von SpaceX in den Nasdaq-100, nachdem der Indexanbieter – im Gegensatz zum Konkurrenten S&P Dow Jones Indices – die Regeln für einen schnellen Aufstieg der Schwergewichte in den Nasdaq-100 zum 1. Mai geändert hatte.
Demnach steigen die Schwergewichte künftig statt nach 3 Monaten bereits nach 15 Handelstagen in den Nasdaq-100 auf. Aufgrund einiger US-Börsenfeiertage wäre der 15. Handelstag von SpaceX am Montag, 6. Juli. Der nächste wichtige Kurstreiber wird die Vorlage der Halbjahreszahlen sein. Dafür wurde zwar noch kein Termin veröffentlicht, allerdings dürfte es Ende Juli bzw. Anfang August soweit sein.
Investmentidee(n) auf SpaceX
Vor dem Hintergrund der sehr hohen Bewertung bei SpaceX sind defensive Discount-Zertifikate eine Alternative zu einem Aktienengagement. Das Papier mit der ISIN DE000PM4KSW3 hat einen Cap (Höchstauszahlungsbetrag) von 140 USD, der rund 24,3 % unter dem aktuellen Aktienkurs liegt. Der Discount des Zertifikats im Vergleich zum Aktienkurs beträgt 35,9%.
Notiert die Aktie am Bewertungstag am 17. Juni 2027 auf oder über dem Cap, erhalten Anleger den Höchstauszahlungsbetrag. Dies entspricht einer Rendite von 18,0% (18,1% p. a.) Liegt der Kurs des Basiswerts unterhalb des Caps, erfolgt die Rückzahlung entsprechend der Kursentwicklung des Basiswerts. Der Break-even liegt bei 114,15 USD. Verluste entstehen, wenn der Basiswert bei Fälligkeit unter dieses Niveau fällt.
